2025-06-08 04:54:34 3,029次浏览

来源：中粮期货研究中心 摘要 尿素盘面持续走弱，，，，，，，，价格跌破4月下旬低点。。。。。。。。文章通过对年内3个价格低点的场景基本面对比分析，，，，，，，，结合成本及供需维度推演，，，，，，，，整体评估目前价格合理，，，，，，，，未来有进一步走弱的可能。。。。。。。。 一 三个低点场景对比 目前年内低点出现在1月8日，，，，，，，，对应的场景是弱现实预期中性偏弱。。。。。。。。宏观维度需求偏弱，，，，，，，，商品指数持续下行但特朗普上任在即、春节假期临近，，，，，，，，避险需求提升。。。。。。。。成本维度供给高位需求不足价格历史地位。。。。。。。。供需维度出口不明，，，，，，，，上游减产但库存高位上行。。。。。。。。弱现实矛盾大于远期，，，，，，，，驱动低点形成，，，，，，，，随后宏观变量临近，，，，，，，，持仓快速下行，，，，，，，，价格反弹。。。。。。。。第二个低点出现在4月29日，，，，，，，，价格跌破了3月中旬的低点，，，，，，，，对应的场景是出口需求不及预期。。。。。。。。 “金三银四”宏观及成本维度近端均有改善，，，，，，，，但供需维度当日市场流传“尿素、磷肥不出口”的消息扭转了库存预期，，，，，，，，叠加上游投产及现实累库，，，，，，，，加权合约价格下行至1727． 第三个低点即为昨日（6月5日），，，，，，，，对应场景为现实边际转弱，，，，，，，，预期中性偏弱。。。。。。。。首先是成本端，，，，，，，，前一交易日受焦煤进口成本抬升影响，，，，，，，，工业品普遍反弹。。。。。。。。而近端水电供给发力，，，，，，，，煤炭旺季需求不及预期。。。。。。。。其次供需维度现实端高日产、库存逆季节性上行，，，，，，，，远端上游有3%以上的新投产预期，，，，，，，，（详细内容参考“【市场聚焦】尿素：不同出口需求情境下的库存评估”），，，，，，，，价格下行至1711． 对比三个场景，，，，，，，，宏观维度6.5强于4.29强于1.8，，，，，，，，成本维度则顺序刚好相反，，，，，，，，供需维度4.29强于6.5强于1.8，，，，，，，，由此综合对比基本面场景4.29强于6.5强于1.8，，，，，，，，价格走势合理。。。。。。。。 二 成本及供需有进一步走弱的可能 成本维度近期川滇地区降水丰沛，，，，，，，，水电逐步发力，，，，，，，，煤炭供给高位，，，，，，，，下游电厂日耗季节性拐头向上但近期受降雨影响天期整体凉爽，，，，，，，，社会库存同比高位，，，，，，，，煤炭价格有进一步走弱的可能。。。。。。。。 供需维度煤炭走弱上游利润良好，，，，，，，，供给高位叠加新投产，，，，，，，，农需空档同时出口需求尚未明显提升，，，，，，，，库存上行抑制持货意愿，，，，，，，，库存显性化且有进一步累库的空间。。。。。。。。作者简介 李强 中粮期货研究院 化工研究员 交易咨询资格证号：Z0021910

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【市场聚焦】尿素：前低已过
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详细信息
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