2025-06-11 07:31:25 0,211次浏览

华泰睿思 上周市场在关键点位附近多空分歧增加,,,,,,,,我们认为:1)大势上,,,,,,,,“上有顶,,,,,,,,下有底”或仍是基准情形,,,,,,,,关注6月中旬陆家嘴论坛、FOMC会议对市场的后续指引;;;;;2)风格上,,,,,,,,近期微盘股成交额占比接近2023年11月水位,,,,,,,,虽拥挤并不意味回调,,,,,,,,但目前参与小盘行情的赔率偏低;;;;;3)成交额尚未放量下,,,,,,,,行业轮动速度或仍偏快,,,,,,,,创新药、新消费等主题轮动演绎或相对充分,,,,,,,,板块上可关注成交额占比回落且具备产业催化的低位科技方向。。。。。配置侧,,,,,,,,把握赔率思维,,,,,,,,关注科技中拥挤度相对低位的AI算力芯片、存储芯片、光纤光缆及智能驾驶等,,,,,,,,中期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产。。。。。 核心观点 市场或仍偏震荡运行 短期市场缺乏明确的向上动力,,,,,,,,关键点位附近多空分歧增加,,,,,,,,但“类平准基金”下,,,,,,,,市场底部存在强支撑,,,,,,,,短期或以震荡为主:1)宏观经济结构性承压,,,,,,,,制造业和内需表现仍待提振,,,,,,,,基本面趋势性改善的契机或出现在下半年(6.2《2025年A股中期策略:曙光渐明》);;;;;2)关税仍存在一定的不确定性,,,,,,,,短期内风险升级的概率虽较低,,,,,,,,但中美双方结构性分歧仍存;;;;;3)资金视角下,,,,,,,,存量博弈或是基准态势,,,,,,,,融资余额稳定在1.8万亿左右,,,,,,,,基金仓位高位震荡。。。。。向后看,,,,,,,,6月中旬或迎来海内外政策窗口期,,,,,,,,关注陆家嘴论坛、6月FOMC会议、美丽大法案审议结果。。。。。 关注仓位再平衡的演绎机会 近期创新药、新消费出现调整迹象,,,,,,,,投资者关注其后续演绎方向,,,,,,,,我们认为:1)4月中旬以来,,,,,,,,市场成交额中枢稳定并未显著放量,,,,,,,,行业主题快速轮动仍是市场基准情形;;;;;2)以MACD强势个股占比、站上60日均线个股占比衡量主题演绎程度,,,,,,,,当前创新药、新消费方向内部轮动相对充分,,,,,,,,性价比有所回落,,,,,,,,存量博弈下警惕短期调整;;;;;3)对比2023年历次主题演绎,,,,,,,,本轮行情中,,,,,,,,交易型资金活跃度并未显著提升,,,,,,,,或反应资金承接动能偏弱;;;;;4)后续轮动方向中,,,,,,,,考虑到TMT成交额占比回落至2023年以来低位、但估值及仓位分位仍偏高,,,,,,,,具备产业催化的科技低位方向或存在超额收益机会。。。。。 多空力量失衡推升小微盘股持续新高 5月以来,,,,,,,,微盘股指数持续突破历史前高,,,,,,,,我们认为:1)本次小微盘股创新高或受到市场多空力量失衡的催化,,,,,,,,小微盘股行情活跃下,,,,,,,,基于中小盘股的中性产品对冲需求进一步上升,,,,,,,,“小微盘现货+中小盘股指期货”的空头对冲结构进一步放大了股指贴水幅度及小微盘资金流入规模;;;;;2)拥挤度视角,,,,,,,,中证2000/沪深300、Wind微盘股成交额占比位于2023年以来高位,,,,,,,,接近2023年11月水位,,,,,,,,投资者对于小微盘的担忧回升,,,,,,,,但与2024年2月相比,,,,,,,,本轮杠杆资金入市规模相对较小,,,,,,,,资金面尾部风险相对可控,,,,,,,,但需提示目前参与小盘行情的赔率偏低。。。。。 配置把握赔率思维,,,,,,,,中长期视角关注核心资产 大势上,,,,,,,,市场或仍处于窄幅震荡态势,,,,,,,,配置上建议把握赔率思维:1)创新药、新消费等主题演绎相对充分,,,,,,,,资金承接动能偏弱下,,,,,,,,短期适当调整创新药、新消费的仓位,,,,,,,,关注6月11-12日火山引擎原动力大会、Robotaxi上路、20-22日华为开发者大会对AI产业的催化,,,,,,,,结合估值、交易拥挤度及本轮反弹幅度视角,,,,,,,,关注科技中相对低位的AI算力芯片、存储芯片、光纤光缆、及智能驾驶(激光雷达、线控制动、智能驾驶方案解决商);;;;;2)中长期视角下,,,,,,,,“去美元化”形成人民币升值动力,,,,,,,,关注基本面韧性的以A50、消费、金融为代表的核心资产。。。。。 风险提示:外部风险超预期;;;;;国内基本面不及预期。。。。。 正文 市场结构国内流动性海外流动性风险提示 1)外部风险超预期:若关税政策、地缘事件等外部风险超预期,,,,,,,,可能明显压制A股的风险偏好以及表现。。。。。 2)国内基本面不及预期:若国内基本面不及预期,,,,,,,,可能明显压制A股的风险偏好以及表现。。。。。

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